Deutschland: Drehen jetzt auch die "harten" Daten?
In der kommenden Woche könnten in Deutschland auch von den harten Daten erste handfeste Signale für ein Ende der Rezession kommen. Die Auftragseingänge in der Industrie dürften im Mai deutlich zugelegt haben. Auch die Produktion wird wohl bald ihren Tiefpunkt erreichen, selbst wenn es im Mai noch einmal ein leichtes Minus gegeben haben könnte.

Die Stimmungsindikatoren haben in den vergangenen Monaten nach oben gedreht-nicht aber die „harten“ Konjunkturindikatoren. So haben sich die deutschen Auftragseingänge nach dem Absturz im Winterhalbjahr im März und April lediglich stabilisiert.
Aber die nächste Woche zur Veröffentlichung anstehenden Mai-Auftragseingänge sollten deutlich gestiegen sein. Denn bei der Umfrage des Ifo-Instituts haben die Unternehmen in den vergangenen Monaten die Entwicklung der Nachfrage wieder deutlich weniger negativ eingeschätzt als noch um die Jahreswende. In der Vergangenheit bewegte sich diese Komponente des Ifo-Geschäftsklimas weitgehend parallel zu der Vorjahresrate der Auftragseingänge, die sich also in den kommenden Monaten deutlich verbessern sollte. Wir gehen davon aus, dass dieser Prozess im Mai begonnen hat; im Vergleich zum April rechnen wir mit einem Anstieg der Auftragseingänge um 3%.
Dabei wird der Impuls kaum von den Investitionsgütern kommen, wie auch die eher enttäuschenden VDMA-Maschinenbauaufträge zeigen, die gegenüber dem Vormonat einen weiteren Rückgang zeigen. Stattdessen dürfte zunächst der Lagerzyklus drehen, d.h. die Unternehmen beginnen, ihre nach dem Unsicherheitsschock stark zurückgefahrenen Lager an Vorprodukten wieder aufzufüllen.
Auch wenn die Aufträge im Mai voraussichtlich bereits nach oben gedreht haben: Für die Produktion ist eher noch einmal mit einem leichten Minus von 0,5% gegenüber April zu rechnen. Denn unser auf Basis der Auftragseingänge der vergangenen Monate berechneter Trendwert zeigt an, dass die Produktion im April immer noch nicht vollständig an die seit vergangenem Herbst deutlich gefallenen Auftragseingänge angepasst war. Aber auch hier ist der Boden wohl nicht mehr fern. Spätestens im dritten Quartal dürfte die Produktion wieder zulegen.

USA: Außenhandel schrumpft
Das amerikanische Außenhandelsdefizit hat sich in den letzten beiden Jahren mehr als halbiert, was vor allem an einem Einbruch der Importe lag. Im Mai dürfte das Handelsbilanzdefizit aber wieder auf 32 Mrd Dollar steigen (Konsens -31 Mrd). Grund hierfür ist der steigende Ölpreis. Denn im Mai kostete importiertes Rohöl durchschnittlich 54 US-Dollar per Barrel, 13% mehr als im April.