03. Juli 2009, 10:27
Ifo-Uhr im Rezessionsbereich rät zum Aktienkauf
In früheren Konjunkturzyklen zahlte es sich regelmäßig aus, deutsche Aktien zu kaufen,
wenn die Ifo-Konjunktur-Uhr eine Rezession anzeigte. Noch ist dies der Fall. Denn die Ifo-
Erwartungen sind zwar bereits sechsmal in Folge von 77,0 auf 89,5 gestiegen, liegen aber
weiterhin unter dem 15-Jahres-Durchschnitt von 96,4.
Im Juni 2008 fielen die Ifo-Erwartungen unter ihren 15-Jahresdurchschnitt von 96,4, und die Ifo-
Konjunkturuhr sprang auf "Abschwung". Fünf Monate später, im November 2008,
sank auch die Einschätzung der aktuellen Lage unter den 15-Jahresdurchschnitt von 96,1,
womit die Ifo-Uhr eine Rezession signalisierte.
Der "Ifo-Investor" ist ein antizyklischer Investor, da die 12-Monatsperformance des DAX im
Bereich „Rezession“ deutlich besser war als im Bereich „Boom“ (in dem sowohl die Erwartungen
als auch die Lagebeurteilung überdurchschnittlich ausfallen). Von Januar 1996 bis Mai 2008
signalisierte die Ifo-Uhr 166 Monate (33%) eine Rezession. Kaufte man in diesen Monaten den
DAX, erzielte man im Durchschnitt auf Sicht von sechs Monaten ein Plus von 6,5% und nach
zwölf Monaten einen Gewinn von 16,4%. In 83% der „Rezessions“-Monate folgte für den DAX
eine positive 12-Monatsperformance. Dagegen war die Ifo-Konjunktur-Uhr seit 1966 169 Monate
(33%) im Bereich "Boom". In diesem Bereich konnte der DAX durchschnittlich lediglich 2,4% in
sechs Monaten und 2,6% in zwölf Monaten zulegen. Nur in 53% der „Boom“-Monate folgte für
den DAX eine positive 12-Monatsperformance.
Im aktuellen Zyklus kauft der "Ifo-Investor" seit Ende November 2008 den DAX, als die Ifo-
Konjunktur-Uhr in den Rezessionsbereich fiel. Ende November kaufte der Investor den DAX bei
4.669, im Dezember bei 4.810, im Januar bei 4.338, im Februar bei 3.844, im März bei 4.085, im
April bei 4.769, im Mai bei 4.941 und im Juni bei 4.808. Der durchschnittliche DAX-Einstiegskurs
des "Ifo-Investors" liegt damit derzeit bei 4.533 Indexpunkten.
Damit spricht die Erfahrung dafür, inmitten schlechter Realdaten und Gewinnwarnungen
Aktienpositionen aufzustocken, solange die Ifo-Konjunkturuhr im Rezessionsbereich liegt. Wir
empfehlen daher, in den kommenden Monaten weiterhin DAX-Konsolidierungen von 5% bis
10% zum Kauf deutscher Aktien zu nutzen.
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